不堪重负的PE
发布时间：2010-06-12 18:30
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这里说的PE是指市盈率，所谓公司价格与公司盈利之比。PE是人们极为熟悉的名词，甚至刚开始融资的创业者也都在大谈多少倍PE。PE是个简单的参数，正是由于其简单，因而得到广泛的应用，同样的理由，看似简单的东西，不小心，也很容易出现错误。
一个参数总有其应用范围，PE也不例外。对于没有利润的公司，大家都知道，PE无意义。但对于盈利尚不稳定的公司，PE有意义，但不是一个好参数。说参数不好用，主要还是说不好比较。一个同类上市公司，PE为20倍，但一个处在尚未进入盈利期的公司，PE可能是2000倍。所以，这时候参照上市公司或其他公司就变得不切实际。上面主要说的是PE与公司阶段有关系，不是较为稳定盈利，PE参数不好用。这里指不稳定主要指商业模式尚未发挥正常作用。有两种情况，一种是模式尚未完全验证，另一种情况是公司还未进入正常增长阶段。
鉴于PE有一定的局限性，又有人发明了PS，即公司价格与公司收入的比率。人们常用的还有PB，即公司价格与公司账面价值的比率。巴菲特的老师格雷厄姆曾经在大萧条快要结束的时候提醒投资人，很多美国公司的价格低于其公司拥有的现金，从而发出感叹：美国的公司死掉比活着更有价值。进而呼唤投资人回到股市。这个观点就是从资产负债表出发的。 银行招聘
PE显然是与增长有关系。今年盈利500万美元的公司，PE是20倍，如果明年增长是一倍，明年的PE就变成了10倍。为了将增长因素放进去，人们又发明了PEG。上例中20倍PE，未来预测每年增长为100%，将PE除以100就得到PEG为0.2。PEG考虑了增长要素，因此有能力鉴别出一些高增长公司。譬如：另一支股票PE也是20倍，但未来增长是20%，PEG是1。从这个角度看，显然后一个公司更具投资价值。据说，PEG是著名投资人彼得林奇发明的，用来帮助他寻找有价值的股票。
