欧盟版沃尔克法则：银行与监管者的新博弈
发布时间：2014-01-06 15:44
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欧盟版沃尔克法则：银行与监管者的新博弈
根据《南德意志报》报道，欧盟执委会计划禁止大银行从事自营交易，并有可能要求银行业隔离所有被认为威胁到金融稳定的交易活动，这一举措旨在禁止大型银行采用高风险交易策略用自有资产博取高收益。预计将有29家大型银行会受到影响，而小型金融机构则可以继续从事自营交易。如获通过，欧盟版沃尔克法则将于2020年3月实施。
欧盟出台这一草案主要出于两点考虑。一方面，欧洲监管者对美国沃尔克法则的安全规则持支持态度，迫切希望欧洲金融体系运营更加稳健，避免更多风险;另一方面，沃尔克规则在欧洲实施将有助于推动欧美自由贸易谈判。在欧美跨大西洋(600558,股吧)自由贸易谈判中，金融监管成为了双方的核心议题。美国方面认为，贸易谈判若包括金融服务内容将使跨境监管更为有效，同时美国也希望欧洲和亚洲能仿效美国制定更为审慎的监管规则，以避免未来危机的发生。
欧盟版沃尔克草案将会给欧盟大型银行和欧洲金融市场带来较大影响。首先，该措施一旦出台将有利于欧洲金融体系的稳定。普遍采用“混业经营”的欧洲银行，热衷于通过市场波动赚取短期收益，并进行复杂的跨市场、跨品种套利活动。某些欧洲银行甚至已从所谓的“有效银行”走向“赌博银行”，失去了支持实体经济发展的基本功能。这一措施将有助于改变欧洲银行业的发展趋势，使其回归到开展传统业务、注重风险控制的轨道中来。同时，这一措施与美国的沃尔克法案遥相呼应，树立了全球金融监管的新标杆。
其次，该措施在一定程度会限制欧洲大型金融机构在全球的竞争力，影响欧洲银行业收入。对于自营交易收入占总收入之比较高的欧洲大型银行而言，禁止自营交易对其经营模式、盈利模式的冲击是显而易见的。其中，德意志银行2012财年总收入为359亿欧元，自营交易账户收入约为54亿欧元，占总收入的比重为15%;法兴银行2012财年总收入为256亿欧元，自营交易账户收入约为32亿欧元，占总收入的比重为13%。预计欧洲银行很有可能将增加的合规成本转移至金融消费者，同时改变其经营策略以适应新的监管规则。
再次，该草案对监管者提出了更高的要求。基于美国的经验，最困难的是采取限制高风险自营交易的同时，避免损害做市和对冲等合规交易。在一定程度上，能否平衡两者关系，是该法案顺利推行的关键。
最后，该草案和沃尔克法则均会对全球债市的流动性造成影响。由于欧美银行在全球债券市场上扮演了重要角色，若限制欧美主要银行自营交易则可能对全球债市带来较大冲击。
美国沃尔克法则出台之时，华尔街银行家们就试图联合抵制，以维护自身利益，消除沃尔克法则的影响。沃尔克法则在九易其稿后，才推出施行。因此，欧盟版“沃尔克法则”的终稿必定是监管者与欧洲主要银行长期博弈的结果。
