证券知识 - 引伸波幅对投资者的意义
发布时间：2010-10-04 08:07
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影响权证价格的因素除了正股价格之外，还有权证的剩余期限、引伸波幅、行权价格以及正股的预期股息等。其中，引伸波幅扮演着十分重要的角色，对权证投资者来说意义重大。
所谓引伸波幅，就是把权证的市场价格代入权证定价公式（如Black-Scholes公式）当中，反推得到的波动率的数值，可以将其理解为市场对于未来存续期内正股波动率的预期。引伸波幅和权证的价格呈正相关关系。也就是说，在其它条件不变的情况下，引伸波幅越大，权证（不论是认购权证还是认沽权证）的价格越高。
因此，引伸波幅大致上反映了买入权证的成本高低。由于引伸波幅是对正股未来波幅的预期，而在公司的基本面没有发生大的变化，整个市场环境也无大的变动的情况下，正股的波幅并不会有太大的改变，所以通常可以将正股近期的历史波幅当作合理引伸波幅的参照值。如果引伸波幅远高于正股历史波幅，便可以认为权证买入的成本偏高，反之亦然。
对于专业投资者来说，引伸波幅具有较为实际的意义。他们可以通过对冲规避正股的价格风险之后，买入引伸波幅过低的权证或卖出引伸波幅过高的权证，等待引伸波幅回归合理水平从而赚取利润。
但对于一般的投资者来说，单纯利用引伸波幅的变化来赚钱则难度很大。首先，出于资金、能力等各方面的欠缺，一般投资者很难对冲正股风险，正股走势仍然是投资权证要考虑的最重要的因素。因此，绝不能本末倒置，以引伸波幅的升跌作为投资权证的主要依据；其次，权证的引伸波幅走势很难估计，需要对市场情绪等多种因素进行把握，这也使得靠引伸波幅的变化来赚钱的难度偏大；第三，如果投资者是意图进行短线交易，甚至只是为了进行T+0的日内交易，那么，引伸波幅并无太大意义，因为短期之内引伸波幅一般不会有大的变化，利润空间也并不大。
实际上，引伸波幅更多的是给投资者提供了一个衡量权证估值水平的指标，这正如买入股票时需要考虑股票的市盈率一样。如果权证的引伸波幅太大，意味着买入权证的风险较高。因为日后即使正股的价格不变，引伸波幅的回落也一样会使权证的价格下降。相反，如果买入权证的引伸波幅较低，即使正股价格下跌，引伸波幅的上升会使投资者的损失有所减少，从而降低了投资风险
