证券知识：临到期权证具有哪些特征
发布时间：2010-11-03 14:48
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剩余期限影响权证价格的重要因素，无论是对于认购权证还是认沽权证，剩余期限越长，权证的价格也应该越高。这点单凭直观想象即可理解，权证的购买方通过支付权利金获得了相应的权利，即（近于）无限的收益可能和有限的损失。因此，权证的剩余期限越长，给权证持有人带来的想象空间越大，权证的时间价值也应该越大。
而对于临到期权证而言，其剩余期限越来越短，正股价格越趋确定，因此权证价值的这部分想象空间也越来越小，权证的时间价值也会消磨殆尽，只剩余内在价值。并且，随着剩余期限的缩短，这种趋势也会越为明显。事实上，我们通过权证的一些常用技术指标的使用，可以更准确的来衡量临到期权证的突出特征。
首先，有效杠杆水平较高。有效杠杆比率是指正股价格变化1％，权证价格变化的百分比。有效杠杆比率较大，说明权证的价格对正股价格变化的敏感度较高。一般来说，权证的有效杠杆水平会随着剩余期限的减少而上升。对于即将到期的稍价外权证，这点会表现的尤为明显。例如，一认购证距离至期仅余两个交易日，行权价格为10元，正股价格为9.5元，权证市场价格为0.1元。最后两个交易日中，正股连续涨停，则此认购证的价格有望升至1.50元附近，相当于上涨了14倍左右，杠杆效应非常明显。
其次，时间价值敏感度较大。时间价值敏感度用于衡量权证价格随时间变化的敏感度，是权证价格变化与时间变化的比率。随着时间的推移，权证越来越临近到期日，权证的时间价值也会越来越小，因此其总是负的。并且，剩余期限越短，时间价值敏感度的绝对值越大，换句话说，时间价值损耗速度越快。目前我国权证市场上的日照CWB1，距离到期日还有一个月左右的时间。但仍处于深度价外，随着到期日的来临，极有可能开启加速归零的走势，提醒投资者注意风险。
最后，权证的引伸波幅敏感度较大。引伸波幅敏感度即是指引伸波幅每变化1％，权证价格变化的百分比。引伸波幅加大，即使正股价格保持不变，权证（无论是认购证还是认沽证）价格也会上升。因此，引伸波幅敏感度总是正的。剩余期限与引伸波幅敏感度同样是呈现负相关的，这意味着剩余期限越短，引伸波幅敏感度越大。因此，对于估值水平较高的临到期权证而言，引伸波幅有可能会快速下降，导致权证价格大幅下跌而使权证持有人面临较大风险
