2012年注会《财务成本管理》预习-项目系统风险衡量和处置二
发布时间：2012-01-03 15:32
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第八章 资本预算
知识点二十三、项目特有风险的衡量与处置一
在项目评估时，是否需要考虑项目的特有风险？答案是肯定的。
（1）项目的公司风险和系统风险是很难衡量的，衡量项目的特有风险比衡量项目的公司风险和系统风险要容易。我们能够判断一个特定项目的特有风险比公司项目的平均风险水平高或者低，对此我们比较有信心，而对于项目公司风险和系统风险的判断，往往缺乏信心。
（2）项目的特有风险、公司风险和系统风险有高度的相关性。
衡量项目特有风险的方法主要有三种：敏感分析、情景分析和模拟分析。
一、敏感性分析
| 含义 |
投资项目的敏感性分析，是假定其他变量不变的情况下，某一个变量发生给定变化时，计量净现值（或内含报酬率）发生多大变动的一种分析方法。 |
| 步骤 |
敏感分析的主要步骤是：
（1）给定计算净现值的每项参数的预期值。计算净现值时需要使用原始投资、预计的销售收入、成本和费用、终止期价值、资本成本等参数。这些参数都是最可能发生的数值，称为预期值。
（2）根据参数的预期值计算净现值，由此得出的净现值称为基准净现值。
（3）选择一个变量给定一个假如的变化幅度，并计算净现值的变动。例如资本成本提高2%，重新计算项目的净现值，并确定净现值的变动百分比。
（4）选择第二个变量，重复（3）过程，直至每个变量都在预期值得基础上增加或降低若干百分比，同时维持其他变量不变。
（5）列出敏感分析表或画出敏感分析图，找出最敏感的参数 |
知识点二十四、项目特有风险的衡量与处置二
二、情景分析
| 与敏感性分析的区别 |
情景分析是经常使用的一种评估项目风险的方法。情景分析与敏感分析的区别是：
（1）允许多个变量同时变动，而不是假设前提因素不变；
（2）考虑不同情景下关键变量出现的概率。 |
| 基本原理 |
情景分析一般设定三种情景：基准情景，即最可能出现的情况；最坏情况，即所有变量都处于不利水平；最好情况，即所有变量都处于最理想局面。根据不同情景的三组数据计算不同情景下的净现值，然后计算预期净现值及其离散程度。
|
| 局限性 |
（1）只考虑有限的几种状态下的净现值，实际上有无限多的情景和可能结果；
（2）估计三种情景出现的概率有一定的主观性，需要经验和判断能力。 |
知识点二十五、项目特有风险的衡量与处置三
三、模拟分析
模拟分析，也经常被称为蒙特卡洛模拟。它是结合敏感性分析和概率分布原理结合的产物。
模拟分析使用计算机输入所有影响项目收益的基本参数，然后模拟项目运作的过程，最终得出投资项目净现值或内含报酬率的概率分布。模拟过程通常包括如下步骤：
1、对投资项目建立一个模拟，即确定项目净现值与基本变量之间的关系。基本变量包括收入、单价、单位变动成本等。
2、给出基本变量的概率分布。
3、从关键变量的概率分布中随机选取变量的数值，并计算不同情境下的净现值。
4、重复步骤3，如1 000次，直至得到项目净现值具有代表性的概率分布为止。
5、评估项目净现值的概率分布，他反映了项目的特有风险。
【局限性】基本变量的概率信息难以取得
