2012注会《财务成本管理》预习－－加权平均资本成本
发布时间：2011-12-30 16:52
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第六章 资本资产
知识点十九、加权平均资本成本
加权平均资本成本是个别资本成本的加权平均数，权数是各种资本占全部资本的比重。其中的权数可以有三种选择，即账面价值加权、实际市场价值加权和目标资本结构加权。
| 类别 |
性质 |
优缺点 |
| 账面价值加权 |
反映过去 |
优点是计算方便，缺点是不一定符合未来状态，会扭曲资本成本 |
| 实际市场价值加权 |
反映现在 |
优点是计算结果反映企业目前的实际情况。其缺点是证券市场价格变动频繁。 |
| 目标资本结构加权 |
反映未来 |
优点是能体现期望的资本结构，据此计算的加权平均资本成适用于企业筹措新资金。 |
目前大多数公司在计算资本成本时采用按平均市场价值计量的目标资本结构作为权重。
知识点二十、发行成本的影响
大多数的债务筹资是私下进行而不是通过公开发行，大多数权益筹资来自内部留存收益而非外部权益筹资，因此没有发行费用。如果公开发行债务和股权，发行成本就需要给予重视。
（一）债务的发行成本
如果在估计债务成本时考虑发行费用，则需要将其从筹资额中扣除。此时，债务的税前成本Kd应使下式成立：
税后债务成本Kdt＝Kd×（1－T）
其中：M是债券面值；F是发行费用率；N是债券的到期时间；T是公司的所得税率；I是每年的利息数量；Kd是经发行成本调整后的债务税前成本。
（二）普通股的发行成本新发行普通股的成本，也被称为外部权益成本。新发行普通股会发生发行成本，所以它比留存收益进行再投资的内部权益成本要高一些。
如果将筹资费用考虑在内，新发普通股成本的计算公式则为：
式中：F——普通股筹资费用率
【提示】留存收益成本与普通股成本的差异：留存收益成本不考虑筹资费用
第六章 资本资产
知识点二十一、影响资本成本的因素
在市场经济环境中，多方面因素的综合作用决定着企业资本成本的高低，其中主要的有：利率、市场风险、生产率、资本结构、股利政策和投资政策。这些因素发生变化时，就需要调整资本成本。
| 外部因素 |
利率 |
市场利率上升，资本成本上升，投资的价值会降低，抑制公司的投资。利率下降，公司资本成本也会下降，会刺激公司投资 |
| 市场风险溢价 |
根据资本资产定价模型可以看出，市场风险溢价会影响股权成本。股权成本上升时，各公司会增加债务筹资，并推动债务成本上升。
【提示】市场风险溢价既影响股权成本，又影响债务成本，并且是同方向变化。 |
| 税率 |
税率变化能影响税后债务成本以及公司加权平均资本成本。 |
| 内部因素 |
资本结构 |
增加债务的比重，会使平均资本成本趋于降低，同时会加大公司的财务风险，财务风险的提高，又会引起债务成本和权益成本上升。因此，公司应适度负债，寻求资本成本最小化的资本结构。 |
| 股利政策 |
根据股利折现模型，它是决定权益资本成本的因素之一。公司改变股利政策，就会引起权益成本的变化。 |
| 投资政策 |
公司的资本成本反映现有资产的平均风险。如果公司向高于现有资产风险的项目投资，公司资产的平均风险就会提高，并使得资本成本上升。因此，公司投资政策发生变化对资本成本就会发生变化。 |
