2011年注册会计师考试财务成本管理预习讲义(48
发布时间：2011-02-17 13:36
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【知识点4】期权的内在价值和时间溢价
期权价值由两个基本的部分构成：内在价值和时间溢价。
期权价值=内在价值+时间溢价
1.期权的内在价值
期权的内在价值，是指期权立即执行产生的经济价值。内在价值的大小，取决于期权标的资产的现行市价与期权执行价格的高低。
【提示】期权的内在价值就是期权当前处于实值时的价值，若期权当前处于虚值，则其内在价值为0.
看涨期权内在价值=Max(现行市价-执行价格，0)
看跌期权内在价值=Max(执行价格-现行市价，0)
【思考一】实值期权、平价期权和虚值期权的内在价值为多少?
实值期权的内在价值大于0，平价期权和虚值期权的内在价值等于0.
【思考二】如果期权内在价值为0，期权价值也为0吗?
如果没有到期，还有时间溢价，期权价值不会为0.
3.期权的时间溢价
期权的时间溢价，是指期权价值超过内在价值的部分。
时间溢价=期权价值-内在价值
在其他条件不变的情况下，离到期时间越远，价值波动的可能性越大，期权的时间溢价越大。如果已经到了到期时间，期权的价值(价格)就只剩下内在价值(时间溢价为0)了。
【注意】时间溢价有时也称为“期权的时间价值”，但它和“货币的时间价值”是不同的概念。时间溢价是“波动的价值”，时间越长，股价出现波动的可能性越大，时间溢价越大。而货币的时间价值是时间的“延续价值”，时间延续得越长，货币的时间价值越大。
【例·单选题】某未到期的看跌期权，其标的资产现行市价为40元，执行价格为50元，则该期权处于( )。
A.实值状态
B.虚值状态
C.平值状态
D.不确定状态
『正确答案』A
『答案解析』对于看跌期权来说，资产现行市价低于执行价格时，称期权处于“实值状态”(或溢价状态)或称此时的期权为“实值期权”(溢价期权)。
【例·单选题】如果已知某未到期期权的价值为5元，内在价值为4元，则该期权的时间溢价为( )元。
A.0 B.9
C.1 D.-1
『正确答案』C
『答案解析』期权价值=内在价值+时间溢价，由此可知，时间溢价=期权价值-内在价值=5-4=1元
