2012年注会《财务成本管理》预习-企业价值评估二
发布时间:2011-12-31 19:47
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知识点三、折现法基本原理
流程:基期报表(或调整后的基期报表)及相关数据——预测期报表——预测期现金流量——后续期现金流量——计算企业实体价值。
企业价值=预测期价值+后续期价值
知识点四、现金流量折现模型的种类
基本模型:
一、企业现金流量的种类
现金流量 |
含义 |
股利现金流量 |
是企业分配给股权投资人的现金流量 |
股权现金流量 |
是一定期间企业可以提供给股权投资人的现金流量,它等于企业实体现金流量扣除对债权人支付后剩余的部分。也称为“股权自由现金流量”。
股权现金流量=实体现金流量-债务现金流量 |
实体现金流量 |
是企业全部现金流入扣除成本费用和必要的投资后的剩余部分,它是企业一定期间可以提供给所有投资人(包括股权投资人和债权投资人)的税后现金流量 |
二、现金流量折现模型种类
种类 |
计算公式 |
股利现金流量模型 |
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股权现金流量模型 |
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实体现金流量模型 |
股权价值=实体价值-净债务价值
|
【提示】
(1)有多少股权现金流量会作为股利分配给股东,取决于企业的筹资和股利分配政策。如果把股权现金流量全部分配给股东,则上述两个模型相同。
(2)为避免对股利政策进行估计的麻烦。因此大多数的企业估价使用股权现金流量模型或实体流量模型。